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沟通:5G欢迎确定性机会,产业链公司的盈利能力

时间:2019-09-09 10:05 来源:未知 编辑:admin

核心提示

中国的通信产业链正在挑战在移动通信诞生之前从未改变过的通信标准的话语权。在这个关键时刻,通信业与国家的国家事务纠缠在一起。 在年度战略主题的第三部分,国泰君安通信团...



中国的通信产业链正在挑战在移动通信诞生之前从未改变过的通信标准的话语权。在这个关键时刻,通信业与国家的国家事务纠缠在一起。
在年度战略主题的第三部分,国泰君安通信团队将纠正对投资者的5G行业的误解,并描述2019年通信行业的投资机会。
在第二季度,中兴通讯对通信行业的信心受到了很大的打击。第三季度开始跑赢市场主要是因为中兴通讯“解除禁令”后市场情绪有望恢复。
在子行业,综合电信服务指数在第三季度强劲上涨,通信设备指数与行业持平,但跑赢大盘。
从收入的角度来看,2018年第18季度,通信子块的光通信收入增长率仍然最高,达到22.94?但增长率略低于环;通信设备行业的收入增长率明显下降,主要是由于中兴通讯中期。暂停生产的影响;与5G运营商相关的子行业即将尝试商业来回热情。
从净利润的角度来看,2018年第18季度,通信子行业的通信设备受益于设备供应商的网络升级和云计算的恢复。光通信仍处于繁荣周期,运营商正在逐步升温5G预商用。
2018年,通信行业的整体ROE(资本回报率)略有下降。截至2018年第三季度末,光通信和通信设备行业净资产收益率与去年相比分别下降了3.74和6.45。运营商,通信系统和服务行业的净资产收益率与去年相比增加了1.23和1.62。
总之,第三季度通信行业的净资产收益率在2018年持续下降,主要原因是贸易紧张,特别是中兴通讯事件的影响。随着贸易风险缓解和2019年5G预商用的有利因素,预计2019年行业基本面将逐步改善,预计ROE将迎来复苏周期。
通信行业的表现在2018年受到影响。这与外部环境无关:中国的5G设备制造商在海外遭受了巨大阻力。首先,中兴通讯被美国禁止。其次,澳大利亚,英国,新西兰和日本宣布禁止华为设备。 12月华为重要人物在加拿大被拘留。
另一方面,这一系列事件正在刺激政府对5G投资的政策指导,预计未来的政策进展将超出预期。
我们观察到在5G新闻方面,12月5G试验网络频率分布事件超出预期,5G许可事件的广播和电视应用超出预期,可以推断当前的政策推广仍在继续加速。
随着三大运营商5G频段的宣布,未来的5G商用化轨道将逐渐明朗,5G的大规模投资已经上线。
2018年是4G投资的结束,而运营商资本支出的下降已经收窄。 5G投资的开始将推动通信行业进入新一轮的上升趋势。
联通:由于中国联通的混合改革,它将增加对其他业务的投资,但4G投资将减少。预计资金将在2019年和2018年得到支持;
最近公布了5G频谱分配计划,彻底消除了市场疑虑,并再次发布了5G商用加速信号。 2019年,面对5G牌照和5G手机的好消息,5G行业市场普遍预计会更高。
2019年,即将发布5G许可证。这也意味着将实施5G建设标准,5G产业结构和产业链前景将更加清晰。三大运营商也有望推出5G试商用城10000级规模测试。同时,5G R16标准冻结,这意味着应用场景进一步明确。
与过去的3G和4G不同,5G网络不仅提高了数据传输速度,还促进了互联网从线上线下进入万物互联网时代。以5G为基础的物联网有望成为人类生产力变化的新动力。
在2019年,我们预计5G的规划和设计要求将迎来增长。从历史经验来看,规划设计龙头企业的绩效周期与国内通信投资周期密切相关,并略微领先于设备产业链周期。 (见国君通讯|5G饕餮盛宴,谁将成为顶级?)
但是,回顾2018年,规划和设计的趋势与5G指数高度一致,并没有显示出显着的α增益。市场在早期阶段并没有明显偏好规划和设计。我们认为主要原因是市场对工业逻辑存在误解:
1。相信整个通信网络服务行业的繁荣,包括规划,设计,建设,维护和优化,可能不会随着5G资本支出周期的恢复而反弹。
此外,历史数据显示,通信规划和设计业务对电信投资的增长具有高度敏感性。因此,大规模的电信投资将导致建设收入包括通信规划和设计后的持续增长。
5G采用高频网络,覆盖范围相对较小。基站设置和施工精度要求大大提高,高精度规划和施工将促进工程造价;
5G使用的高频和低频“空中接口(手机与基站之间的接口)需要在相同的技术框架下设计,与4G相比,工作量显着增加;
鉴于5G新服务在待机,延迟,可靠性等方面的经验要求,目前的评估方法,模拟预测和规划方案处于空白或刚刚开始阶段,潜力和挑战并存;
规划设计行业的股票在3G和4G周期中具有更高的股价弹性,3G / 4G的初始表现高且持续增长;因此,我们预计规划和设计相关公司将处于当前5G商业的边缘,具有较高的beta值。
外部需求的不确定性继续存在。在国内,我们还必须清楚地看到,三大运营商投资5G基础设施建设的热情普遍有限。原计划于2019年推出的5G广告可能会推迟到2020年。
此外,考虑到5G周期资本支出的扩大,运营商和运营商的设计院可采用租赁其他设计院技术人员的方法,确保规划设计业务的顺利完成,规划,设计通过总承包进行项目建设。网络维护优化和其他投标包装。这可能会在一定程度上降低规划设计行业企业的毛利率。
但是,期待2019年,我们坚信,随着5G投资周期的临近,5G规划设计的难度将大大超出市场预期,行业利润率将提高。作为5G登陆的第一步,规划和设计部分的性能确定性将得到改善。
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